10月30日商务部公告于2018年11月1日起终止实施对原产于欧盟的进口太阳能多晶硅反倾销措施以及反补贴措施；新增多晶硅料产能投放与对欧进口多晶硅料双反取消，国内多晶硅料供应量大幅增长。

申万电气设备韩启明认为，经过技术改造，多晶硅生产成本不断降低，可满足平价上网的硅料价格要求。国内新扩产能由于成本优势，并且在产品质量上不断提升，将大幅度满足国产替代需求。建议关注具有成本优势和规模优势的通威股份、大全新能源、新特能源、保利协鑫能源。

①多晶硅需求受益全球光伏装机提升

全球来看，以中国、印度等新兴国家为主要驱动力的全球光伏装机平稳增长。全球光伏新增装机从2014年至2017年复合增长率为40.2%。申万宏源预计2018～2020年全球多晶硅片硅耗量分别为3.80g/W、3.56g/W、3.33g/W。据此预测，2018～2020年硅料总需求量分别约为35.93万吨、40.38万吨、45.66万吨。

②行业龙头加速扩产建立成本优势，低成本者脱颖而出

受此前光伏装机超预期影响，多晶硅龙头纷纷宣布扩产计划。保利协鑫（江苏中能）于新疆新建6万吨产能已投产，通威股份同时在四川乐山和内蒙古包头分别新建5万吨产能，其中包头2.5万吨产能已投产。在供给大于需求的情况下，成本较低的“低电价+新产能”及“低电价+老产能”（预计2019年合计产能约为42.1万吨，基本满足全球多晶硅需求）成为竞争的胜者，不具备成本优势的“高电价+老产能”最终将退出市场。

③国内多晶硅厂商成本优于国外企业，国产替代加速进行

目前，我国多晶硅企业生产成本已大幅优于国外企业，德国瓦克、韩国OCI生产成本约为90～100元/kg；而通威股份2017年生产成本约56元/kg，预计乐山、包头新产能现金成本30元/kg，生产成本40元/kg，全成本50元/kg。未来国内低成本新产能将逐步替代韩国OCI、德国瓦克等国外产能。

④技术路线确定，改良西门子法成本下行空间较大

改良西门子法是目前工业生产中广泛采用的多晶硅制备方法，市场应用占比超过90%。2017年投资成本约为14亿元/万吨，预计到2020年投资成本有望下降至8～10亿元/万吨，下降空间达28.6%。

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